本文摘要：春节刚刚过，不受北方港口存煤较低、中小户补库等因素夹住，港口优质资源经常出现紧绷；从2月3日到21日，港口市场煤交易价格上涨了15元/吨。

春节刚刚过，不受北方港口存煤较低、中小户补库等因素夹住，港口优质资源经常出现紧绷；从2月3日到21日，港口市场煤交易价格上涨了15元/吨。随着上游供应的减少，以及下游阶段性拉运的完结，市场煤无人问津，于上周转入暴跌地下通道。笔者分析，此轮煤价暴跌会持续很长时间，且跌幅受限。

具体分析如下：1.煤价凌空之下，贸易商发运积极性弱化。按照目前的港口平仓价，煤价正处于凌空状态，大部分煤炭经销企业正处于亏损经营。

在港口煤价暴跌的情况下，贸易商堪称故意增加了港口方向的发运数量，减少地销和直供电的供应数量。目前，在环渤海港口，市场煤交易正处于供需两很弱。此时，一旦市场需求被拉一起，南方水泥、化工等用户订购市场煤数量减少，环渤海港口市场煤很可能会现身供不应求现象。

2.上游资源紧绷，铁路发运通畅。尽管山西、内蒙等地煤炭企业减缓停工复产，始产率早已多达70%。但不存在的问题是，复产煤矿生产数量未完全恢复至长时间水平，产地煤炭仍然不存在供不应求现象。

从铁路发运情况来看，也不悲观。二月下旬至三月初，大秦线日均放运量只有86万吨，高于集中于建时的日均运量（100-105万吨）；而唐呼线发运情况也很差，从二月下旬至今，日均放运量只有10.6万吨，距其奋斗目标日均20-30万吨差距太远。尽管秦皇岛港、黄骅港存煤分别超过604和180万吨的合理水平，但周边曹妃甸四港和京唐三港存煤却全部正处于低位。

铁路较低放运量和港口持续较低库存，在一定程度上承托了煤价。3.下游复产减缓，煤炭市场需求将回落。

从六大电厂日乏情况分析，减少的数量或许较小；但由于国电数字仍然并未改版，导致六大电厂存煤和日耗的可供参考性上升。在疫情冲击和经济上行压力下，各省份密集发售可观的投资计划，其中，大位投资是最重要的政策工具。不仅如此，还发售了新一轮大规模基础设施；春节后，各地相继停工以来，多个省份公布了2020年的重点项目投资计划。

例如，浙江省为了解前进长三角一体化发展战略，反对根本性标志性工程实行，将重点前进200多个重大项目建设，总投资超强2万亿元。此外，随着疫情的逐步恶化，对水泥行业的影响将渐渐弱化，对煤炭的也市场需求将逐步启动。抗击疫情取得胜利之后，下游工业企业复产减缓，煤炭市场需求将较慢回落。

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